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视觉中国文
博望财经，作者
小魔丸
一家公司从创立到上市，需要多久？
阿里花了15年，京东用了10年，腾讯用了6年，而悦刻的答案是3年。在悦刻母公司雾芯科技登录纽交所之后，创始人汪莹身价一度达到亿元，成功坐上中国女首富的宝座。
然而仅仅IPO后仅两个月，就遭遇电子烟行业大地震，随后龙头雾芯科技股价腰斩，此后一路坐上下坠滑滑梯。截止9月6日，雾芯科技收盘价1.54美元，距离最高点已经跌去95%，总市值4.19亿美元，距离巅峰缩水超亿美元。
眼看他起高楼,眼看他宴宾客,眼看他楼塌了。作为颠覆传统烟草行业的后起之秀，雾芯科技起势无往不利，跌落亦是兵败山倒，主打一个快。
在愈发趋严的政策之下，未来的雾芯科技该如何在夹缝中求一席生存之地？
01复苏无望？雾芯科技的举步维艰并不来源于市场竞争，而是政策的连环攻击。
01年3月，工信部发布《烟草专卖法实施条例修改征求意见稿》，首次明确电子烟须参照卷烟的有关规定执行；0年9月底又颁布《关于加强电子烟监管有关事项的通知》；10月，电子烟强制性国家标准正式实行，严格限制电子烟的营销行为和口味多样性；11月，监管机构开始征收电子烟36%的消费税。
很明显，电子烟的痛，仍在持续，业内人士预测：今后电子烟大概率会遵循和所有卷烟同样的监管政策，在强监管落地一年后，雾芯科技并未迎来曙光。
看业绩，雾芯科技上半年营收为5.67亿元，同比下降85.6%，净利润.7亿元，同比下降73%。当然，政策对所有同行的打击都是一样的。
全球最大的电子雾化设备商思摩尔国际03年上半年营收51.3亿，较上年同期的56.53亿元下降9.4%。期内利润为7.17亿元，较上年同期的13.85亿元下降48.%；经调整利润为7.58亿元，较上年同期的14.36亿元下降47.%。
都在骤降，只是思摩尔的抗风险能力明显更强一些。而对于业绩的萎靡，雾芯科技公司解释称：下降主要原因在于旧产品停产以及市场商非法产品的负面影响，扰乱了用户对我们符合国家标准的新产品的采用。
换言之，除了政策端的风险，山寨产品也是当下的雾芯科技必须要解决的难题之一。
0黑产竞争，自身原罪蓝洞新消费的调查数据显示：大部分消费者在选购电子烟时都会选择非烟草口味的产品，该产品额销量占比甚至达到90%以上。
不过在新规之后，所有水果口味的电子烟宣布全部下架。但是，市面上水果味电子烟并没有消失，只是转入了更加隐秘的圈子。各种非国标电子烟新产品屡禁不止，电商、短视频、直播、社交平台虚假宣传和违法销售电子烟，利用闪送、跑腿、同城配送等渠道规避监管，各种电子烟销售群多如牛毛，部分店主甚至会给熟客代购水果味烟弹，价格也高出近50%。
当然，这还只是水下产业的冰山一角。据不完全统计，自0年10月1日电子烟进入强监管以来，仅上半年全国共查办各类电子烟行政处罚案件起，捣毁制假窝点5个、成品仓库36个。
行业乱象之下，电子烟行业的水越来越浑浊。在监管实行之后，雾芯科技连发数篇ESG国际期刊论文以及二手烟SCI，一直在试图向监管机构以及社会证明电子烟的低危害与合理性，但也仅限于学术研究，政策的红线就在那里，销量限制也定在那里。
0年7月，雾芯科技被批准年产能包括万根烟杆、3.9亿颗烟弹以及万支一次性电子烟产品，这也意味着雾芯科技的未来的发展似乎一眼可以看到天花板。
03新的增长点：咖啡or出海？每个如日中天的品牌都想拓展第二曲线以增加自身抗风险的能力。但是，这对于目前的电子烟品牌们而言，似乎更多的是无奈转型。
柚子年初在北京三里屯开出第一家咖啡店；悦刻在01年启动咖啡连锁品牌和口腔雾化业务，今年5月，在深圳设立咖啡研发室；魔笛也在今年四月宣布新增精品咖啡…
一众品牌品牌瞄准咖啡这个异常内卷的赛道，面对全新的品类和市场，挑战难度无异于重新创业。除了跨界做咖啡，还有一条已经被验证成功的路：出海。
思摩尔半年报显示：其海外营收占比超过九成，海外市场收入稳定上升，同比增长30%。美国市场进一步取得突破，收入占比40.%，同比增长7.7%；欧洲及其他市场同比增长3%，尤其是一次性产品快速实现大规模出货，同比收入增长达到%。
从年开始，雾芯科技瞄准海外，随后在40多个国家积累百万消费者，01年悦刻国际正式成立，主打海外业务。华安证券曾在研报中表示：“新规细则并未对出口电子烟作出要求。”这也成为行业未来为数不多的机会之一。电子烟在中国市场的渗透率还不到1%，而美国市场的渗透率已经达到13%。
作为新型产业，电子烟的发展前景备受